El primer flashback se centra en el resultado de las elecciones presidenciales mexicanas y las preocupaciones relacionadas con la reforma judicial y una agenda más socialista en general. Es una excusa para que el peso vuelva a acercarse a la PPA real (en la zona 20/21). Fue impulsado por un carrusel negativo en el espíritu de lo que puede salir mal en México.

La segunda historia de Brasil es más clásica: el déficit fiscal. Era casi el 9% para 2023, el 7% previsto para 2024, y ahora es positivo, ya que los recortes del gasto ya no se consideran activamente una panacea. Además, se ejerce una presión implícita sobre el banco central al presentarse menores costos de intereses como medio para reducir el déficit.

Hay dos historias muy diferentes aquí, y apuntan a funciones reaccionarias de los bancos centrales muy diferentes. Los problemas fiscales que surgen de Brasil son un evento crediticio claramente negativo. Por el contrario, la historia de México puede terminar mal, pero tampoco tiene por qué terminar así. La conexión entre lo ocurrido y México como crédito es más opaca.

La estricta política de Banxico sigue luciendo bien en comparación con el BCB

También ocurrió en un contexto en el que el Banco de México (Banxico) mantenía una postura política muy estricta. Podría arrepentirse de no haber recortado más las tasas hasta la fecha, ya que su política estricta no ha salvado completamente al peso. Pero todavía se ve bien. Nuestro análisis muestra que Banxico tiene la capacidad de recortar alrededor de 2.5% antes de alcanzar neutral (detalles a continuación). En contraste, el Banco Central do Brasil (BCB) ya ha establecido un importante proceso de recorte de tasas, elevando su tasa de interés clave unos 50 puntos básicos por encima del nivel de comodidad (en otras palabras, hay presión al alza).

Profundicemos un poco más en estos dos contrastes. La secuencia de indicadores clave se puede encontrar en los gráficos siguientes.